Les Titans Déchus de la Finance : Howie Hubler
Howie Hubler a fait perdre 9 milliards $ à Morgan Stanley en 2007. Une erreur fatale sur les subprimes qui reste l’une des plus grandes pertes de Wall Street.
Dans l’histoire de la crise des subprimes de 2008, on parle souvent de Lehman Brothers, de Goldman Sachs ou de la chute des banques. Mais peu connaissent Howie Hubler, un vice-président de Morgan Stanley qui, par un enchaînement d'erreurs de jugement, a causé plus de 9 milliards de dollars de pertes à la banque.
Ce drame financier — plus important que celui de Jérôme Kerviel, Nick Leeson ou Kweku Adoboli — est un exemple brut et terrifiant de la confiance excessive, de la complexité des produits dérivés, et du chaos des marchés structurés.
👤 Qui est Howie Hubler ?
Howard "Howie" Hubler est un trader expérimenté de Morgan Stanley, spécialisé dans les CDS (Credit Default Swaps) et les titres adossés à des hypothèques subprimes. Il dirige une équipe appelée "Fixed Income Trading Group", qui gère des portefeuilles liés au crédit.
À l’époque, Hubler n’est pas un inconnu. C’est un homme respecté, reconnu pour ses bons résultats. En 2006, il anticipe un effondrement du marché hypothécaire américain... mais avec une erreur monumentale dans l'exécution de cette intuition.
💣 La stratégie fatale
1. Il parie correctement :
Hubler achète pour des milliards de dollars de CDS contre des titres adossés à des prêts immobiliers à haut risque (subprimes). Cela signifie : il parie que le marché va s’effondrer.
✅ Bonne intuition.
✅ Stratégie payante au départ.
2. Mais il couvre ses positions… avec des produits encore plus toxiques :
Pour équilibrer les coûts de ses paris, il vend aussi des CDS sur des produits à peine mieux notés, pensant qu'ils sont sûrs.
❌ En réalité, ces titres étaient eux aussi pourris.
❌ Quand la crise frappe, les deux côtés de son pari s’effondrent.
📉 La perte historique
En 2007, alors que le marché des subprimes commence à s’effondrer, Morgan Stanley réalise que les positions de Hubler sont massivement déficitaires.
➡ Résultat final : plus de 9,2 milliards de dollars de pertes.
➡ C’est l’une des plus grosses pertes de trading de l’histoire moderne.
🕵️♂️ Comment cela a-t-il pu arriver ?
Excès de confiance : Hubler et son équipe étaient convaincus d’avoir raison, et ont ignoré les signaux de risque.
Produits complexes : les CDO et CDS échappaient à toute compréhension même en interne.
Mauvais stress testing : les simulations ne prévoyaient pas de double effondrement.
Manque de supervision : le management a laissé carte blanche à Hubler jusqu’à ce qu’il soit trop tard.
🚪 Et après ?
Howie Hubler démissionne discrètement en 2007. Il ne sera jamais poursuivi en justice. Il quitte la finance et tente de monter une société de conseil… qui ne verra jamais vraiment le jour.
Il devient le "trader fantôme" de la crise des subprimes, éclipsé médiatiquement par des figures comme Lehman Brothers ou les PDG de grandes banques.
📘 Une histoire méconnue, mais capitale
Le cas Hubler est raconté en détail dans le best-seller “The Big Short” de Michael Lewis, bien qu’il y apparaisse de manière indirecte.
Il illustre :
Le danger des paris asymétriques.
Le pouvoir destructeur de l’effet de levier.
La toxicité des marchés structurés non régulés.
Le manque de responsabilité post-crise de certains grands acteurs.
🧠 Conclusion
Howie Hubler incarne une forme de tragédie silencieuse de la finance moderne : le trader convaincu d’avoir raison, écrasé par la complexité de ses propres armes financières. Son histoire est un avertissement pour tout trader : avoir raison ne suffit pas, encore faut-il savoir exécuter sans se brûler.
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